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海富通基金10月债评:债市震荡 空间有限

来源: 发布时间:2019-12-03 07:55:31

9月份债券市场大幅下挫,主要原因是货币政策不尽如人意,社会金融和通胀超出预期,风险偏好恢复带来的损益增加。结果,收益率曲线整体变得更加陡峭。

展望10月,经济仍面临下行压力,通胀预期仍然很高。随着9月份债券市场的大幅回调,近期债券市场的许多负面因素得到了反映:悲观经济预期的复苏、对通胀的担忧、全球风险偏好的上升以及货币政策低于预期。债券市场进一步大幅调整的空间有限。进入10月,外围市场的变化可能会给中国债券市场一个上升的机会。例如,欧洲和美国最近的经济数据不如预期的好,美国债务的利率也在再次被探索。中国债券市场可能有一些交易机会,但仍难以突破此前的空间低点。无论是从央行的货币政策还是从经济衰退的边际率来看,债券市场都可能找不到更大的动力。

至于信用债券,目前对信用债券息票利息的保护相对有限。信用利差在历史上处于非常低的水平,市场处于相对脆弱的地位。然而,市场的多重不确定性可能会对信贷市场产生负面影响。就持续时间而言,中短期品种较为乐观。就品种而言,在基础设施支持和政府协调努力确保城市发行的公共债务不存在重大违约的条件下,短期城市投资债务的过度扩散比工业债务具有更大的压缩空间。其中,1-3年期城市投资债券超额利差的绝对水平和历史水平仍处于高位,投资价值相对突出。

第三季度,股票市场和债券市场同步上涨,债券市场在股市中处于领先地位。展望第四季度,股票市场可能会在估值上升后合乎逻辑地或再次转向盈利能力。建议注意第三季度的业绩。货币政策方面,由于通货膨胀的限制,流动性可能不再容易,利率下降趋势受阻。股市可能在短期内面临调整压力,也可能关注调整后的配置机会。

就可转换债券而言,短期内可能仍有一些压力。一方面,正股趋势相对较弱,应关注后续货币政策和企业利润。另一方面,新债券的发行可能在10月份逐步加快,现有债券的估值面临压力。从中期来看,增长方式仍有望表现得更好。

(责任编辑:张明江)

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